原創(chuàng)：馬好學(xué)

10月30日消息，科創(chuàng)板上市委召開2019年第40次上市委員會審議會議，會議結(jié)果顯示，同意蘇州澤璟制藥股份有限公司（下稱“澤璟制藥”）科創(chuàng)板首發(fā)過會。

據(jù)招股書披露，此次澤璟制藥擬募23.84億元，所募資金投資項目及金額包括，新藥研發(fā)項目14.59億元、新藥研發(fā)生產(chǎn)中心二期工程建設(shè)項目4.25億元、營運及發(fā)展儲備資金5.00億元，本次擬首次公開發(fā)行新股不超過6000萬股，不低于發(fā)行后股本總額的25.00%，發(fā)行后總股本不超過2.40億股，保薦人為東吳證券。

成立于2009年的澤璟制藥是一家專注于腫瘤、出血及血液疾病、肝膽疾病等多個治療領(lǐng)域的創(chuàng)新驅(qū)動型新藥研發(fā)企業(yè)。憑借多年的新藥研發(fā)經(jīng)驗，澤璟制藥建立了精準(zhǔn)小分子藥物研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化和復(fù)雜重組蛋白新藥研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化兩大核心技術(shù)平臺。依托這兩個技術(shù)平臺，澤璟制藥開發(fā)了小分子新藥與重組蛋白新藥的產(chǎn)品管線，涉及肝癌、非小細(xì)胞肺癌、結(jié)直腸癌、甲狀腺癌、鼻咽癌、骨髓增殖性疾病等多種癌癥和血液腫瘤以及出血、肝膽疾病等多個治療領(lǐng)域，同時，與國內(nèi)知名藥企積極推進(jìn)澤璟制藥小分子靶向新藥與抗PD-1/PD-L1抗體對腫瘤的聯(lián)合治療研究。

招股書披露，此次澤璟制藥擬采用“預(yù)計市值不低于人民幣40億元，主要業(yè)務(wù)或產(chǎn)品需經(jīng)國家有關(guān)部門批準(zhǔn)，市場空間大，目前已取得階段性成果。醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)需至少有一項核心產(chǎn)品獲準(zhǔn)開展二期臨床試驗，其他符合科創(chuàng)板定位的企業(yè)需具備明顯的技術(shù)優(yōu)勢并滿足相應(yīng)條件”上市標(biāo)準(zhǔn)，其2016—2019年上半年營業(yè)收入和凈利潤如下表。

自2016年—2019年上半年，澤璟制藥累計虧損10.39億元，顯然，澤璟制藥的財務(wù)“試卷”不是很好看，但新藥研發(fā)企業(yè)本就具有研發(fā)投資大、回報周期長等特性，且隨著全球老齡化程度的加劇，社會醫(yī)療衛(wèi)生支出將增多、醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)投入也會增加，二者已成驅(qū)動全球醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵性因素。

值得注意的是，雖然澤璟制藥一直處于虧損狀態(tài)，但其在相關(guān)領(lǐng)域的收購卻動作頻頻，2018年8月，其通過全資子公司香港澤璟收購GENSUN，并以分期支付2000萬美元資助研發(fā)的方式獲得4個大分子候選藥物技術(shù)相關(guān)授權(quán)許可。

在第二次問詢中，上市委也就這一收購情況提出了相關(guān)質(zhì)疑。首先是針對GENSUN的業(yè)務(wù)實力。對此，澤景制藥回復(fù)稱，GENSUN旗下產(chǎn)品，雙特異抗體和三特異抗體通過多個抗原結(jié)合位點可以靶向不同靶點，這一特點在復(fù)雜的腫瘤微環(huán)境中顯示出了巨大的臨床潛力，也使其擁有獨特的優(yōu)勢，該類產(chǎn)品研發(fā)和生產(chǎn)工藝壁壘較高，全球范圍獲批的雙特異性抗體產(chǎn)品僅有3款。不僅如此，GENSUN還建立了三個候選藥物研發(fā)平臺，在歐美地區(qū)獲得數(shù)十項專利。

其次是針對4個大分子藥物收購定價的公允性上市委也表示質(zhì)疑。澤璟制藥回復(fù)稱，定價方式系按照目前選定大分子藥物的市場行情、研發(fā)階段、研發(fā)風(fēng)險以及公司與GENSUN資源條件和發(fā)展規(guī)劃由澤璟制藥與GENSUN談判商定，交易價格在市場行業(yè)范圍內(nèi)，并不高于可比市場案例情況。

預(yù)計澤璟制藥首次公開發(fā)行股票并上市后，短期內(nèi)無法盈利，對股東的投資收益造成一定程度的不利影響，但在未來幾年內(nèi)還是由持續(xù)經(jīng)營能力，其持續(xù)經(jīng)營能力依然存在。一方面是創(chuàng)新藥的研發(fā)受到國家戰(zhàn)略支持，另一方，澤璟制藥擁有多項新藥研發(fā)核心技術(shù)，新藥上市后巨大且長效的回報也是對各路投資方有著不小的吸引力。

澤璟制藥表示，未來，將繼續(xù)拓展肝膽腫瘤前期病變的新藥研發(fā)，包括非酒精性脂肪性肝炎（NASH）、原發(fā)性膽汁淤積性肝硬化（PBC）等目前全球未有批準(zhǔn)藥物或者批準(zhǔn)藥物很少的疾病領(lǐng)域，加強(qiáng)肝膽領(lǐng)域的競爭力，提前布局后腫瘤時期更大的市場；同時，布局公司藥品的國際化開發(fā)策略，通過建立廣泛的國內(nèi)外合作關(guān)系，進(jìn)一步擴(kuò)大其業(yè)務(wù)的地域覆蓋從而逐步具備參與全球競爭的能力。